撑不住了，印度喊话中国！莫迪成了印度衰败的罪人？执政12年

但他的真正困局在于——他太擅长造浪，却不擅长修堤。

“印度制造”被做成了一个国家神话，它被赋予了远超一个产业政策所能承载的政治意义。于是每当你想谈改革深水区的脏活累活——征地法、劳工法、司法 backlog、邦际税制的统一落实、国企垄断部门的开放——政治成本就变得太高，因为神话一旦承认自己要低头干活，就等于承认它之前说的”弯道超车”可能本身就是一种oversell。

而资本市场最残忍的地方就在于：它愿意为一个好故事付溢价，但它最终只按交付结账。

印度现在面临的，恰恰就是从”付溢价阶段”被迫进入”看交付阶段”的时刻。

外资撤离不是因为印度不增长了——它2026财年仍然能有5% 、甚至6%左右的GDP增速，放在大型经济体里依然亮眼。问题在于，这个增速已经不足以justify外资此前给的超高估值了。当市盈率高企、盈利增速放缓、货币还在贬值、油价还在咬进口账单，外资的算盘一打：我为什么不把钱挪去韩国半导体、台湾AI链、甚至回美国买科技股？于是撤——而且一撤就是连续几个季度不停。

更尴尬的是，这还形成了一个恶性循环：外资跑→卢比更弱→进口更贵→通胀压力更大→央行更难加息（因为增长已经在放缓）→卢比预期更难稳→外资更不想留。印度央行现在玩的是钢丝上的平衡：不加息是为了护增长，但不加息就让汇率缺少利率锚，只能靠”放开外资买债免税”这种引流操作来续命。