越南反超中国，却没发现危险正在逼近，举国沉浸在大干快上当中

越南对美国的顺差在短时间内反超中国，却似乎未察觉潜伏的危险正悄然逼近。整个国家沉浸在大干快上的亢奋氛围中，洋溢着一种表面的胜利喜悦。美国商务部的数据清晰而直白：2025年上半年，中国对美顺差达到1117亿美元，越南为814亿美元，中国仍稳居首位。然而，2025年下半年局势发生逆转，越南对美顺差暴增至969亿美元，一举超过中国的909亿美元，登上全球榜首。到了2026年第一季度，越南对美顺差更是高达517亿美元，是中国同期335亿美元的1.54倍，这一跃进令人侧目，却暗藏隐忧。

越南对美顺差的背后，隐藏着中国的转口贸易影子。所谓超车中国的喜悦，伴随而来的是对华逆差的同步扩大：2025年上半年约300亿美元，到了下半年已超过500亿美元。两条曲线几乎完全同步，每赚取一美元对美顺差，几乎就要向中国支付近一美元的进口货款。这种三角贸易模式，过去几年一直是越南经济增长的核心引擎：中企把原材料和中间品运到越南，由越南完成最终组装，再贴上越南制造标签出口美国，规避对华高额关税。越南从中赚取加工费、出口额和外资流入，GDP数字被人工放大。然而，华盛顿可不是盲人：当越南对美顺差超过中国，并且大量越南制造商品的供应链仍源自中国时，这个国家便从关税规避受益者瞬间变成了贸易壁垒靶子。

2026年，美国对越南的贸易政策出现系统性收紧，经历了三个关键层面。第一记，是转运关税。美越贸易协议原本规定，美国对越南出口征收20%关税，但对第三国通过越南转口的商品则征收40%的惩罚性关税。美国海关加大原产地追溯力度，严查虚假申报，意味着那些纯粹依靠中企原材料在越南组装的出口厂，几乎失去了成本优势。改个包装、贴个标签就能避税的时代，已经一去不复返。第二记，是301调查。2026年4月30日，越南被列为重点外国国家，5月29日，美国贸易代表办公室对越南发起第三轮301调查。叠加此前3月针对制造业产能过剩和强迫劳动的立案调查，越南一年内经历三次重磅贸易调查，重点指向知识产权保护，外界普遍认为这是美国为国别专项关税铺路。第三记，是关税提升。2026年4月9日，越南对美纺织品出口关税骤升至近46%。三道政策组合下来，原本依赖转口贸易的算术题变得再也不划算。

政策收紧的直接后果，是外资结构的剧烈调整。最新数据显示，2026年上半年，越南新注册外资346.5亿美元，同比增长61%，但投资来源排名中，新加坡以42.1%居首，韩国31.4%居第二，日本第三，中国退居第四，占比不足5%。这与几年前中国资本大规模涌入越南的盛况形成鲜明对比。中资撤退并非孤立现象，而是三角贸易模式崩塌的缩影。当越南制造标签失去关税优势，组装厂就变成沉没成本。尽管外资总量仍在增长，但过去最活跃的建厂群体正在退潮，越南依赖外资拉动增长的老路子，越走越窄。为应对出口红利萎缩和外资退潮，政府选择加码公共投资，用行政命令倒逼增长。国会全年GDP目标定为10%，上半年实际完成8.18%，缺口1.52个百分点。中央政府将下半年目标上调至12%，地方政府的任务更惊人：海防市被要求13%到14%的增长。上半年公共投资到位资金仅增长不到13%，远低于去年同期的22.6%，全国到位率29.2%，26个中央部委和14个地方低于平均线。

胡志明市年度147.6万亿越南盾的投资计划，上半年仅到位22.2%。7月1日，胡志明市紧急启动8个总投资超253万亿越南盾的基础设施项目，试图在下半年填补财政缺口。这种以行政逼投资的策略，本质上依靠信贷扩张和财政赤字强行制造增长。当经济增长被简化为一道算术题，干部考核与GDP增速直接挂钩时，地方政府只有两个选择——造假或者疯狂上项目。项目质量、债务可持续性、投资回报率，在保指标面前统统让路。海防市13%至14%的增长目标，在经济学上近乎荒谬：一个经济体不可能同时实现高速增长、低通胀和财政可持续。上半年，越南用4.38%的通胀率和166.5亿美元的贸易逆差换取8.18%的增速。若下半年要冲到11.9%甚至更高，通胀和逆差必然进一步恶化。深层次问题在于，越南增长模式长期依赖外资和出口加工。上半年外资部门出口占总额79.9%，本土企业仅占20.1%；外资部门顺差83亿美元，国内经济部门逆差249.5亿美元。这种外资赚钱、本土失血的结构，使越南经济韧性极其脆弱。一旦全球产业链转移或外资信心动摇，高增长的表象可能瞬间崩塌。

上半年进出口总额增长27.1%，乍看之下光鲜亮丽，但出口增长21%，进口暴增33.4%，贸易差额从去年同期79.5亿美元顺差骤然转为166.5亿美元逆差。越南统计总局试图安抚市场，称进口结构中生产资料占94.1%，显示企业在主动储备机械设备和原材料以扩大产能。然而，这种解释掩盖了一个更深层次问题：进口暴增而出口跟不上，意味着越南在透支外汇储备，为下半年投资大跃进积累弹药。如果这些进口设备转化为产能，而全球需求没有同步增长，越南将面临更严重的产能过剩和贸易失衡。登顶对美顺差冠军的光环，掩盖不了三角贸易模式的结构性脆弱。曾经靠躺赢拿到的转口红利正在退潮，而越南领导层却重演古老戏码，用政治意志压倒经济规律，用指标崇拜取代理性决策，短期政绩透支长期健康。当美国将关税枪口从中国转向越南，当外资退潮、本土企业失血、公共投资被迫疯狂加码，越南的账本迟早会从顺差神话变成赤字警报。三角贸易的时代正在终结，而越南的应对方式仍是老套的行政命令、信贷扩张和干部问责。然而，现实是清楚的：唯有建立以真实产业为基础的经济能力，才能有效应对贸易壁垒，实现经济的可持续发展。