宁王、比亚迪“二分天下”，车企的电池控制权之战

电池行业技术壁垒和工艺壁垒高，尤其是电芯的研发和生产，需要长期的研发投入和技术积累。当前具备电芯生产能力的车企在10年前已经开始布局电池行业，均经历电池包自研、电池包自产阶段后进入电芯自研自产的阶段，如比亚迪、广汽集团、长城汽车和吉利汽车。

电池技术仍然在不断的迭代提升，锰铁锂、高镍三元、固态电池、硅负极等是技术未来升级的方向，车企如果研发资金投入不足或研发失败则存在被其他电池技术替代的风险。

动力电池的规模效应对车企的销量要求较高

动力电池企业达到盈亏平衡需要一定的规模效应。4家第二梯队的电池企业中，2023H1的毛利率约9%~16%，中创新航、国轩高科以动力电池为主业，与欣旺达、亿纬锂能相比盈利情况略差，2023H1国轩高科扣除非持续性政府补助后盈利1.3亿元。

整车厂背景的电池企业开拓其他客户的难度较大，因此整车厂销量需覆盖其布局的电池产能。假设单车带电量为50kWh，以20GWh的规模测算，对应车企销量需40万辆，2023年共5家车企零售销量超过40万辆，分别是比亚迪、特斯拉中国、广汽埃安、吉利汽车、上通五菱。

电池行业具有较高的资金壁垒

单GWh产线投资金额约需3.5亿元，以20GWh的规模测算，动力电池项目至少需70亿元资金，资金投入较大。电池企业净利润微薄，一般通过融资的方式获取资金进行扩产。

2019年以来电池企业通过定增、非公开发行、发债等方式多次融资，支撑公司的资本开支。

从产业周期角度来看，已经错过了入局电池的最好时机

新能源汽车产业在2015年、2021年分别经历了“0-1”的萌芽期和“1-10”的爆发期，当前新能源汽车渗透率增长速度趋缓，新能源汽车销量增速下降，电池产能逐渐过剩，当前产业正处于产能出清、竞争最激烈的时期，企业此时入局电池既无政策利好、又需面对较大的成本压力，已经不是最好的入局时机。