美国加征100%关税大棒下，中国BD、原料药、仿制药“意外逃生”

此次关税豁免条款明确传递了一个信号：对于未在美国本土设厂的企业，直接出口成品药将面临极高的关税壁垒。这反而强化了海外授权（License-out） 模式的吸引力。

2025年中国创新药BD1300+亿美元战绩是个很好的佐证数据。而进入2026年，中国创新药出海依然保持快速上升节奏。例如，1月份石药集团与阿斯利康达成巨额授权协议，首付款高达12亿美元。

随着BD交易首付款落袋，未来的趋势将转向“里程碑兑现”。而中国BD也到了临床数据验证期：已授权品种能否在后续临床试验中持续验证数据、能否顺利获批上市，将成为BD模式能否持续繁荣的关键。

与此同时，对于“杀威棒”仍得保持高度警惕性。

比如特朗普政府可能会搞个“夹带条款”。虽然BD模式不交关税，但美国在审批“最惠国待遇”协议时，可能会对跨国药企施压，要求其在供应链中排除特定国家的原材料或生产环节。若美方合作伙伴为了换取豁免而调整供应链，可能导致中国Biotech（生物科技企业）的海外供应链受阻。

地缘政治挤压可能会存在一定时间，随着美国对“国家安全”定义的泛化，若未来美方进一步审查授权协议的背景，可能会增加交易的不确定性。

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